รูปีอินเดีย: การดูดซับสภาพคล่องของ RBI ช่วยลดความเสี่ยงลง – Commerzbank
บทวิเคราะห์อินเดียของ Commerzbank แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางอินเดียกำลังเพิ่มการดูดซับสภาพคล่องผ่านการขายพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า INR1trn และการดำเนินการ VRRR อย่างต่อเนื่อง รวมถึง FX swaps และการดำเนินการในตลาดเปิด มาตรการดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อทำให้อัตราตลาดเงินสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 5.25% แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางจะสูงขึ้น แต่ USD/INR ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ 95.96 เนื่องจาก RBI เข้าแทรกแซงเพื่อจำกัดความผันผวน
การขายพันธบัตรและการแทรกแซงค่าเงิน
"นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า USD201.7mn เมื่อวานนี้ ต่อเนื่องจาก USD503.1mn เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นกระแสเงินไหลออกในวันเดียวที่มากที่สุดในรอบห้าเดือน การเทขายดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ประกาศเมื่อวันศุกร์ว่าจะขายพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า INR1trn จากพอร์ตของตนเพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคาร"
"สภาพคล่องส่วนเกินคาดว่าอยู่ที่ราว INR10trn ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2021 โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากเงินราว USD127bn ที่ระดมได้ผ่านโครงการสกุลเงินต่างประเทศพิเศษของ RBI ซึ่งรวมถึงเงินฝาก FCNR(B), การกู้ยืมเชิงพาณิชย์จากต่างประเทศ (ECB) และการกู้ยืมสกุลเงินต่างประเทศจากต่างประเทศ (OFCB)"
"RBI มีกำหนดออกพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า INR500bn ในวันนี้ ตามด้วย INR250bn ในวันที่ 21 และ 28 กันยายน การประมูลครั้งแรกประกอบด้วยตราสารที่กระจุกตัวอยู่ในช่วงอายุสั้นและระยะกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน นอกจากนี้ยังจะช่วยให้ธนาคารมีสินทรัพย์ที่มีอายุใกล้เคียงกับภาระหนี้จากเงินฝาก FCNR(B) ของตน การขายพันธบัตรเป็นวิธีการดูดซับสภาพคล่องที่ยั่งยืนกว่าการทำธุรกรรม reverse repo อัตราผันแปรระยะสั้น (VRRR) ซึ่งการเข้าร่วมยังคงอ่อนแอ การประมูล VRRR มูลค่า INR1tn เมื่อวานนี้ดึงดูดคำเสนอซื้อเพียง INR403bn"
"อย่างไรก็ตาม RBI มีแนวโน้มที่จะยังคงใช้การผสมผสานระหว่าง VRRR การขายพันธบัตรในตลาดเปิด และ FX swaps เพื่อบริหารสภาพคล่อง ขึ้นอยู่กับภาวะตลาด ผู้ว่าการ Sanjay Malhotra เน้นย้ำว่า RBI มีเครื่องมือหลายอย่างพร้อมใช้งาน และจะใช้อย่างยืดหยุ่นเพื่อทำให้อัตราตลาดเงินเคลื่อนไหวสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายมากขึ้น"
"เมื่อมองไปข้างหน้า การขายพันธบัตรมูลค่า INR1tn จะดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินปัจจุบันได้เพียงประมาณหนึ่งในสิบ ซึ่งบ่งชี้ว่า RBI กำลังใช้แนวทางที่ค่อยเป็นค่อยไปในช่วงแรก การขายพันธบัตรเพิ่มเติมหรือมาตรการดูดซับสภาพคล่องอื่น ๆ ยังมีความเป็นไปได้หากสภาพคล่องส่วนเกินยังคงอยู่ โดยคาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.25% ในการประชุมครั้งถัดไปวันที่ 7 ตุลาคม ความสนใจด้านนโยบายในระยะใกล้จึงมีแนวโน้มจะยังคงอยู่ที่การดูดซับสภาพคล่อง การถอนสภาพคล่องน่าจะสร้างแรงกดดันขาขึ้นต่อช่วงอายุสั้นและระยะกลางของเส้นอัตราผลตอบแทนมากกว่าช่วงปลายยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีปรับขึ้น 24bp สู่ 6.76%"
"ในตลาด FX นั้น USD/INR ทรงตัวที่ราว 95.96 เมื่อวานนี้ แม้จะเผชิญแรงกดดันจากราคาน้ำมันดิบโลกที่อยู่ในระดับสูง รายงานระบุว่า RBI ขาย USD เพื่อจำกัดความผันผวน ธนาคารกลางได้เพิ่มการแทรกแซงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยได้รับแรงสนับสนุนจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่สูงขึ้นหลังมาตรการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ มาตรการดูดซับสภาพคล่องของ RBI น่าจะมีผลกระทบทางตรงต่อ INR อย่างจำกัด"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
