Euro : la BCE reste prudente face au durcissement des conditions financières – MUFG

Lee Hardman, de MUFG, souligne que l’euro est exposé à des risques baissiers alors que la BCE se réunit dans un contexte de forte hausse des rendements obligataires français et d’envolée des prix du gaz naturel en Europe. MUFG s’attend à ce que la BCE maintienne ses taux inchangés aujourd’hui, mais prévoit toujours une nouvelle hausse en décembre. Le durcissement des conditions financières et l’incertitude entourant la politique monétaire ont récemment pesé sur la performance de l’euro.

Le durcissement des conditions financières façonne les perspectives de la BCE

« L’attention du marché va désormais se tourner vers les annonces de politique monétaire de la BCE attendues plus tard dans la journée. Elles susciteront encore plus d’intérêt que d’habitude compte tenu du mouvement de vente massif sur les obligations d’État françaises, qui complique davantage la tâche de la BCE dans la définition de sa politique monétaire. Nous avions précédemment estimé qu’une nouvelle hausse consécutive des taux était possible, confortés par une nouvelle surprise à la hausse de l’inflation en septembre, à 3,8 %. Le prix du gaz naturel en Europe a atteint ce mois-ci de nouveaux sommets depuis le début de l’année, avec une hausse supplémentaire d’environ 40 %, accentuant les risques haussiers pesant sur l’inflation dans la zone euro. »

« Toutefois, le durcissement non souhaité des conditions financières provoqué par la hausse des rendements des obligations d’État, en particulier en France, devrait inciter la BCE à davantage de prudence quant à la nécessité de nouvelles hausses de taux et plaider en faveur d’un maintien des taux inchangés aujourd’hui. Le rendement des obligations d’État allemandes à 2 ans a déjà reculé d’environ 25 points de base par rapport aux sommets du mois dernier. La révision à la baisse des anticipations de hausse des taux de la BCE explique en partie la sous-performance récente de l’euro. »

« Les intervenants de marché seront très attentifs aux nouvelles indications de la BCE aujourd’hui afin de mieux évaluer dans quelle mesure le durcissement des conditions financières pourrait influer sur les perspectives de politique monétaire. Nous prévoyons toujours une nouvelle hausse des taux d’ici la fin de l’année, en décembre. »

« Parmi les autres options de politique monétaire envisageables figurent un ralentissement ou une suspension du resserrement quantitatif (QT), afin de contribuer à atténuer les pressions haussières sur les rendements des obligations d’État dans la zone euro, et/ou un éventuel recours, en dernier ressort, à l’instrument de protection de la transmission (TPI) pour acheter des obligations d’État si la bonne transmission de la politique monétaire est perturbée. À ce stade, nous estimons qu’il est probablement prématuré pour la BCE d’envoyer un signal fort indiquant qu’elle se prépare à recourir à ces options de politique monétaire. »

« Dans l’ensemble, nous estimons que les risques restent orientés à la baisse pour l’euro. »

(Cet article a été rédigé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)