【Riepilogo finanziario TMGM】La Fed lascia i tassi invariati e il dollaro si indebolisce, ma i prezzi del petrolio riaccendono i timori sull’inflazione—riflettori puntati sui dati USA relativi al PIL e all’indice PCE!

Mercoledì l’oro ha recuperato terreno in una seduta volatile, con i rialzisti che sembravano mantenere un lieve vantaggio, ma giovedì le quotazioni sono tornate a scendere leggermente. Il sostegno offerto dal calo dell’indice del dollaro statunitense, seguito alla decisione della Federal Reserve di lasciare invariati i tassi, è controbilanciato dai nuovi rialzi del petrolio, dai persistenti timori per l’inflazione e dalle forti aspettative di un aumento dei tassi a dicembre. Stretto tra queste forze contrapposte, l’oro non mostra ancora una direzione chiara nel breve termine. Nel corso della seduta odierna sono attesi i dati statunitensi sul PIL del terzo trimestre e sul PCE di settembre. Le aspettative relativamente ottimistiche del mercato potrebbero pesare sull’oro anche prima della pubblicazione dei dati, mentre gli investitori dovrebbero monitorare le ulteriori interpretazioni della decisione della Fed da parte del mercato.  

Come ampiamente previsto, mercoledì la Federal Reserve ha mantenuto l’intervallo obiettivo del tasso di riferimento al 3,75%–4,00%. Con 10 voti favorevoli e 2 contrari, i responsabili della politica monetaria hanno deciso di rinviare qualsiasi modifica al costo del denaro a dopo le elezioni statunitensi di metà mandato della prossima settimana, in attesa di ulteriori dati sull’andamento dell’inflazione.  

Il comunicato di politica monetaria non è stato certo accomodante. La Fed ha riconosciuto che l’inflazione restava elevata, rivedendo al rialzo la propria valutazione dell’economia: dall’espansione solida descritta nella riunione di settembre è passata a parlare di crescita forte. Ha inoltre affermato che gli investimenti rimanevano robusti e che la crescita dell’occupazione teneva il passo con quella della forza lavoro. Si è trattato di un cambiamento significativo nel linguaggio rispetto alla riunione di settembre, che conteneva un elemento di orientamento prospettico, un approccio che il presidente della Fed Warsh aveva in precedenza dichiarato di voler evitare. Warsh non si è impegnato a porre fine ai rialzi dei tassi, mentre i rendimenti dei Treasury statunitensi a più lunga scadenza hanno continuato a salire, limitando nettamente il potenziale rialzista dell’oro.  

Con l’aumento della pendenza della curva dei rendimenti, il dollaro si è indebolito rispetto ai livelli precedenti alla riunione. Un dollaro più debole rende l’oro, denominato nella valuta statunitense, meno costoso per chi detiene altre valute, offrendo sostegno nel breve termine. Se la Fed e il dollaro sono le variabili più immediate per l’oro, i prezzi del petrolio rappresentano un tetto invisibile al suo rialzo. Mercoledì un attacco a una raffineria in Arabia Saudita ha riacceso i timori sui rischi per l’offerta derivanti dal conflitto in Medio Oriente. I rischi geopolitici, uniti alle interruzioni delle forniture, hanno nuovamente reso i prezzi del petrolio una variabile centrale nelle dinamiche di mercato legate all’inflazione.  

Gli investitori attendono ora i dati statunitensi sull’inflazione PCE, la cui pubbli

cazione è prevista giovedì, per ottenere ulteriori indicazioni sulle prospettive della politica monetaria. Il PCE è l’indicatore dell’inflazione privilegiato dalla Fed. Un dato superiore alle attese potrebbe ravvivare le scommesse su un rialzo dei tassi a dicembre, sostenendo i rendimenti dei Treasury e il dollaro e pesando al contempo sull’oro. Un dato inferiore alle attese potrebbe invece offrire all’oro un po’ di respiro nel breve termine, grazie al reciproco rafforzamento tra l’indebolimento del dollaro e il ridimensionamento delle aspettative di rialzo dei tassi.  

Analisi di mercato:

L’oro beneficia attualmente di fattori di sostegno, ma sono forti sia le spinte favorevoli sia quelle frenanti. Inseguire ulteriori rialzi sta diventando meno interessante in termini di rapporto rischio/rendimento, lasciando le quotazioni intrappolate in ripetute oscillazioni intorno ai 4.000 dollari. Nel breve termine il potenziale rialzista dell’oro potrebbe essere limitato, ma anche una brusca ondata di vendite appare improbabile. Una direzione più chiara dipenderà da segnali più netti provenienti dai dati sull’inflazione e dalle banche centrali.