Giá dầu giảm, nhưng lập trường diều hâu của Fed phủ bóng khi cuộc giằng co quanh mốc 4.000 USD của vàng ngày càng gay gắt!

Giá vàng phục hồi nhẹ vào thứ Hai sau khi giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 20/7. Nhìn bề ngoài, đây là nhịp phục hồi kỹ thuật sau đợt giảm đưa vàng vào vùng quá bán. Xét sâu hơn, vàng tạm thời lấy lại thế cân bằng nhờ sự tương tác của nhiều yếu tố: giá dầu hạ nhiệt giúp giảm bớt lo ngại lạm phát, lực mua bắt đáy, tâm lý giao dịch thận trọng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và rủi ro địa chính trị dai dẳng tại Trung Đông. Tuy nhiên, các lực kéo trái chiều đối với vàng vẫn rất rõ ràng: kỳ vọng Fed tăng lãi suất, đồng USD vững giá và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ gần 5% đang kìm hãm đà tăng, trong khi nhu cầu trú ẩn an toàn do rủi ro địa chính trị, nhu cầu phòng ngừa lạm phát và lực mua quanh mốc 4.000 USD đang hỗ trợ giá. Trong ngắn hạn, vàng có khả năng dao động quanh mốc 4.000 USD và cần thêm tín hiệu từ quyết định của Fed cùng dữ liệu PCE để xác lập hướng đi rõ ràng hơn.  

Hai yếu tố chính đang thúc đẩy nhịp phục hồi ngắn hạn của vàng. Thứ nhất, giá dầu đã hạ nhiệt từ mức cao nhất trong gần sáu tháng. Diễn biến này giúp xoa dịu phần nào lo ngại của thị trường về lạm phát mất kiểm soát, qua đó giảm áp lực mà kỳ vọng tăng lãi suất gây ra cho những người nắm giữ vàng. Thứ hai, sau khi vàng giảm xuống mức thấp nhất trong hơn ba tháng, một số nhà đầu tư nhận thấy cơ hội mua vào trong ngắn hạn quanh mức 3.975 USD và sẵn sàng mua thăm dò trước cuộc họp của Fed. Tuy nhiên, khi hoạt động giao dịch vẫn trầm lắng, nhịp phục hồi này có vẻ mang tính phòng thủ nhiều hơn.  

Đối với vàng, giá dầu hạ nhiệt là con dao hai lưỡi chứ không hoàn toàn là yếu tố tích cực. Trong ngắn hạn, giá dầu giảm giúp xoa dịu lo ngại lạm phát và giảm nỗi lo Fed sẽ tăng lãi suất mạnh tay hơn, qua đó hỗ trợ vàng. Tuy nhiên, trong trung hạn, giá dầu vẫn ở gần mức cao nhất trong sáu tháng, trong khi xung đột tại Trung Đông tiếp tục làm gián đoạn hoạt động vận tải biển thương mại qua eo biển Hormuz và eo biển Bab el-Mandeb. Cơ quan Năng lượng Quốc tế tái khẳng định rằng cơ quan này không kỳ vọng thị trường năng lượng toàn cầu trở lại trạng thái trước cuộc chiến với Iran trước năm 2027. Điều này có nghĩa là áp lực lạm phát chưa thực sự biến mất. Nếu cơ sở hạ tầng năng lượng và giao thông, như các trạm bơm trên đường ống dẫn dầu của Ả Rập Xê Út và sân bay tại Riyadh, tiếp tục bị tấn công, hoặc giao tranh giữa Mỹ và Iran lại leo thang, giá dầu có thể tăng vọt trở lại. Lo ngại lạm phát khi đó sẽ nhanh chóng quay lại, củng cố kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 12.  

Đối với vàng, tác động từ chi phí cơ hội gia tăng khi lãi suất cao hơn có thể lấn át lực mua trú ẩn an toàn và nhu cầu phòng ngừa lạm phát do giá dầu tăng thúc đẩy. Trong khi đó, dù giá dầu giảm giúp hạ nhiệt lạm phát, diễn biến này cũng có thể làm giảm sức hấp dẫn của vàng với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát. Vì vậy, đợt giảm ngắn hạn của giá dầu hỗ trợ vàng phục hồi, nhưng chắc chắn chưa đủ để những nhà đầu tư kỳ vọng giá vàng tăng có thể yên tâm.  

Nhận định thị trường:

Fed sẽ công bố quyết định lãi suất vào thứ Tư tuần này. Thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất sau đợt tăng vào tháng 9, với giá hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất lãi suất được giữ nguyên trong tuần này vào khoảng 90%. Tuy nhiên, nhà đầu tư vàng không nên mặc nhiên coi việc tạm dừng tăng lãi suất là tín hiệu tích cực, bởi đây có vẻ là giai đoạn quan sát hơn là một bước chuyển hướng chính sách.