Le point quotidien des marchés TMGM : 23 octobre 2026

Le point du matin

• Le Brent a progressé de 4 % à 113,17 dollars le baril, les attaques contre des infrastructures saoudiennes et les informations faisant état de pétroliers endommagés dans le détroit d’Ormuz ayant accentué les craintes sur l’approvisionnement.
• L’écart de rendement entre les emprunts d’État français et allemands à 10 ans a atteint 175 points de base, se rapprochant de son record de 2011, autour de 190 points de base.
• La croissance du PIB chinois s’est accélérée à 4,5 % au troisième trimestre, contre 4,3 % au deuxième trimestre, malgré la faiblesse persistante de la demande intérieure et de l’investissement.
• Au Royaume-Uni, l’inflation est passée de 3,1 % à 3,5 % sur un an en septembre, tandis que l’inflation sous-jacente et celle des services se sont également accélérées.
• Le dollar a rebondi face au yen après que l’USD/JPY a touché un plus bas de plus d’un mois, vers 156,00, à la suite de la publication des chiffres de l’inflation au Japon.
• L’or s’est légèrement redressé après être passé sous les 4 000 dollars, à un nouveau plus bas de trois mois, durant la séance asiatique de vendredi.

Évolution des marchés

Marché des changes

L’USD/JPY évoluait autour de 156,25 en début de séance asiatique vendredi, alors que le yen se renforçait après la publication des chiffres de l’inflation au Japon. La paire a ensuite touché un plus bas de plus d’un mois, vers 156,00, avant de rebondir.

Métaux précieux

L’or est passé sous les 4 000 dollars durant la séance asiatique de vendredi, atteignant un nouveau plus bas de trois mois avant de se redresser légèrement.

Énergie & Géopolitique

Le Brent gagne 4 %, les attaques dans le Golfe et les coûts du transport maritime accentuant les craintes sur l’approvisionnement

Le Brent a progressé de 4 % à 113,17 dollars le baril, les attaques contre des infrastructures saoudiennes ayant renforcé les craintes de perturbations de l’approvisionnement. Le contrat Brent à échéance la plus proche a clôturé jeudi légèrement au-dessus de 113 dollars, son plus haut niveau depuis avril. Le WTI s’échangeait autour de 98,80 dollars en début de séance vendredi, près d’un plus haut de cinq semaines, avant de dépasser les 100 dollars plus tard dans la séance.

Les Houthis, soutenus par l’Iran, ont repris leurs attaques contre des champs pétroliers saoudiens, tandis que les incidents impliquant des navires tentant de traverser le détroit d’Ormuz se sont multipliés au cours de la semaine. Associated Press a relayé l’affirmation de l’Iran selon laquelle sept pétroliers avaient été endommagés dans le détroit ; cette affirmation n’avait pas été confirmée de manière indépendante dans la dépêche.

Les stratégistes d’ING Warren Patterson et Ewa Manthey ont cité des informations selon lesquelles le président Donald Trump envisageait de nouvelles frappes contre l’Iran, les États-Unis déployaient un deuxième porte-avions dans la région et des soldats américains avaient été évacués de certaines bases au Moyen-Orient. D’autres informations citées par Commerzbank évoquaient une possible reprise des frappes américaines et israéliennes après les élections de mi-mandat aux États-Unis. Aucune opération de ce type n’avait été confirmée.

Les volumes transportés par voie maritime et les coûts de livraison présentaient des tableaux contrastés. Selon le Wall Street Journal, les expéditions en provenance du Moyen-Orient ont dépassé en moyenne 24 millions de barils par jour au cours de la semaine se terminant le 18 octobre, contre 23,3 millions avant la guerre. Les transbordements près d’Oman, dans le cadre du dispositif dit « Hormuz Shuttle », ont contribué à maintenir ces flux.

Molly Schwartz, stratégiste chez Rabobank, a indiqué que les tarifs de fret entre le golfe Persique et la Chine avaient atteint 1,4 million de dollars par jour, ajoutant environ 13,5 dollars par baril aux coûts de livraison. Elle a également signalé que le Brent et le pétrole physique à Shanghai s’échangeaient avec des primes de 10 à 25 dollars par rapport aux contrats à terme. Les coûts d’assurance, les inefficiences dans l’exploitation des pétroliers et les attaques maintenaient les conditions du transport maritime loin de la normale, malgré la hausse des volumes.

Dette souveraine & Macroéconomie

L’écart de rendement franco-allemand atteint 175 points de base sur fond de durcissement des conditions de financement

L’écart de rendement entre les emprunts d’État français et allemands à 10 ans a atteint 175 points de base, soit un élargissement de plus de 100 points de base depuis fin février, selon Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman. Cet écart s’est rapproché de son record de 2011, autour de 190 points de base, alors que la crise budgétaire et politique en France restait sans issue.

Les indicateurs mesurant les craintes d’un éclatement de la zone euro sont restés inférieurs aux niveaux observés lors de la crise budgétaire italienne de 2018. L’indice Sentix du risque d’éclatement de la zone euro s’établissait à 2,4 % en septembre, contre environ 13 % lors de cet épisode. L’instrument de protection de la transmission de la BCE autorise des achats d’obligations souveraines sous réserve de vérifications budgétaires.

La hausse des coûts d’emprunt a également durci les conditions de financement au-delà de la France. Carsten Brzeski, d’ING, a estimé que la hausse des rendements obligataires allemands depuis la réunion de septembre de la BCE avait eu, sur la croissance et l’inflation, un effet à peu près équivalent à une hausse de taux supplémentaire de 25 points de base. Pour la France, il a évalué cet effet à près de 50 points de base.

Le taux de la facilité de dépôt de la BCE s’établit à 2,50 %. Carsten Brzeski a relevé que l’inflation globale dans la zone euro avait de nouveau augmenté en septembre, tandis que les indicateurs avancés continuaient de témoigner de la résilience de l’économie. Bas van Geffen, de Rabobank, a déclaré qu’aucun élément ne montrait encore que l’inflation se généralisait et s’enracinait davantage. Les économistes de Nomura ont, quant à eux, estimé que les négociations salariales du quatrième trimestre ne suscitaient jusqu’à présent pas d’inquiétude quant aux effets de second tour sur l’inflation. Jan von Gerich, de Nordea, a souligné que la hausse des rendements français et le durcissement des conditions de financement avaient des répercussions sur l’ensemble de la zone euro.

La croissance du PIB chinois s’accélère à 4,5 %, mais l’investissement intérieur reste faible

La croissance du PIB chinois s’est accélérée à 4,5 % au troisième trimestre, contre 4,3 % au deuxième, soutenue par une activité plus vigoureuse en septembre. Les analystes de HSBC ont néanmoins relevé la persistance de freins intérieurs, notamment une contraction de l’investissement en actifs fixes et une demande intérieure atone.

Les exportations et les industries de haute technologie sont restées relativement résilientes, tandis que la consommation affichait une reprise inégale, en K. HSBC a également constaté une reflation tirée par les coûts plutôt qu’un renforcement généralisé de la demande intérieure.

Les mesures visant à soutenir les revenus des ménages et la confiance des consommateurs comprennent l’amélioration des services publics, l’élargissement de la couverture des dispositifs de protection sociale et des efforts pour intégrer les travailleurs migrants au modèle d’urbanisation. HSBC a décrit ces mesures comme s’inscrivant dans une réorientation des politiques, qui délaissent les mesures ponctuelles de soutien à la consommation à court terme pour s’attaquer aux contraintes structurelles de l’économie intérieure.

L’inflation britannique s’accélère à 3,5 %, au-dessus des projections de la Banque d’Angleterre

Au Royaume-Uni, l’inflation globale des prix à la consommation est passée de 3,1 % à 3,5 % sur un an en septembre. L’inflation sous-jacente a augmenté de 2,6 % à 2,8 %, tandis que celle des services est passée de 3,4 % à 3,7 %.

L’équipe de recherche de Danske Bank a indiqué que ces chiffres étaient légèrement supérieurs au consensus et dépassaient les projections de la Banque d’Angleterre. Elle a également noté que l’activité économique s’était montrée plus résiliente ces derniers mois et que le marché du travail présentait des signes de stabilisation.

La livre sterling a enregistré des gains modestes face au dollar après la publication des chiffres de l’inflation, s’échangeant autour de 1,3405 dollar en début de séance asiatique vendredi.

Prochains événements clés

• Réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne — Zone euro : la réunion du Conseil des gouverneurs s’achève le 29 octobre 2026. La décision de politique monétaire de la BCE et la conférence de presse de sa présidente, Christine Lagarde, sont prévues ce jour-là.