Yuan chinois : la PBoC freine la tendance à l’appréciation – Commerzbank

Charlie Lay et le Dr Henry Hao, de Commerzbank, soulignent que la Banque populaire de Chine a relevé le taux de réserves obligatoires sur les dépôts en devises afin de freiner l’appréciation rapide du CNY après 13 séances consécutives de hausse. Ils insistent sur le caractère contracyclique de cette mesure, qui vise à préserver la flexibilité du taux de change dans les deux sens plutôt qu’à inverser la tendance à l’appréciation, et notent que l’USD/CNY et l’USD/CNH ont tous deux rebondi à 6,67 à l’annonce.

La PBoC cherche à freiner l’appréciation rapide du CNY

« La Banque populaire de Chine (PBoC) est intervenue hier pour tempérer l’appréciation du CNY, en relevant de 2 points de pourcentage le taux de réserves obligatoires sur les dépôts en devises (FX RRR), à 6 %, avec effet au 15 novembre. L’annonce a entraîné un retournement du CNY après 13 séances consécutives de hausse, sa plus longue série depuis 1996. »

« Cette mesure inattendue confirme l’opposition de la PBoC à une appréciation rapide de la monnaie. L’écart entre le cours pivot quotidien fixé par la PBoC à 6,7150 et notre estimation de 6,6516 s’est creusé pour atteindre 634 pips, soit la divergence la plus importante depuis le 10 septembre. »

« Cette hausse oblige les banques à immobiliser une part plus importante des dépôts en devises, ce qui réduit la liquidité en dollars du système financier intérieur et atténue les pressions haussières sur le CNY. Cette mesure reprend une stratégie similaire mise en œuvre en 2021, lorsque la PBoC avait relevé le FX RRR à deux reprises pour contrer la vigueur du yuan. »

« Toutefois, cette mesure devrait ralentir le rythme de l’appréciation plutôt qu’inverser la tendance de fond, qui reste soutenue par l’important excédent commercial. »

« La hausse du FX RRR est largement interprétée comme un signal contracyclique plutôt que comme un changement de cap. La PBoC semble déterminée à préserver la flexibilité du taux de change dans les deux sens et à empêcher les anticipations d’appréciation de s’autoalimenter, d’autant que les investisseurs internationaux ont commencé à rejoindre les exportateurs nationaux parmi les acheteurs de yuans. De nouvelles mesures de la PBoC, telles qu’un abaissement des paramètres d’ajustement macroprudentiel, ne peuvent être exclues si les pressions à l’appréciation reprennent. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)