Zone euro : risques de stagflation et trajectoire de la BCE – Standard Chartered

Christopher Graham, de Standard Chartered, constate que la croissance du PIB de la zone euro hors Irlande ralentit régulièrement depuis le quatrième trimestre 2025, tandis que l’inflation continue d’augmenter. Cette évolution accroît les risques de stagflation, sans que la situation réponde encore à cette définition. Il souligne que la hausse des prix de l’énergie et les effets décalés du resserrement monétaire de la BCE constituent les principaux freins à la croissance. Il prévoit une nouvelle hausse des taux de 25 points de base en décembre et un début de recul de l’inflation au début de l’année prochaine.

Ralentissement de la croissance et dilemme face à l’inflation

« Les données publiées ce matin par Eurostat ont montré que l’inflation globale dans la zone euro a atteint 4,0 % sur un an en octobre, au-dessus de notre prévision de 3,8 %. Cela laisse entrevoir des risques à la hausse pour la projection de la Banque centrale européenne (BCE) de septembre, qui tablait sur une inflation moyenne de 3,6 % au quatrième trimestre. »

« Hors Irlande, la croissance du PIB de la zone euro s’est établie à un niveau plus modeste de 0,2 % et, surtout, la dynamique de croissance s’affaiblit régulièrement depuis le quatrième trimestre 2025. »

« La combinaison d’un essoufflement de la dynamique de croissance (sur la base des données de la zone euro hors Irlande) et d’une inflation toujours en hausse pose un dilemme de plus en plus aigu à la BCE dans la conduite de sa politique monétaire. La dynamique de l’inflation (et le risque d’effets de second tour) devrait rester prépondérante pour le moment, ce qui conforte notre prévision d’une nouvelle hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de décembre. »

« La stagflation n’est pas notre scénario central ; nous prévoyons que la croissance restera positive et que l’inflation commencera à reculer au début de l’année prochaine. »

« Mais la trajectoire actuelle va dans ce sens, et les facteurs susceptibles d’engendrer une stagflation au cours des prochains trimestres sont manifestes : la hausse des prix de l’énergie, qui comprime les revenus réels et pèse sur les marges bénéficiaires des entreprises ; le resserrement monétaire de la BCE, dont les effets sur les coûts d’emprunt des ménages et des entreprises se font sentir avec un décalage ; et le durcissement des conditions financières, qui pèse sur l’activité dans son ensemble. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)