Le yen japonais à la traîne face à la livre sterling avant le budget britannique et la décision de la Banque du Japon

• La paire GBP/JPY évolue avec un biais haussier, le yen japonais sous-performant les autres grandes devises.
• La BoJ devrait maintenir ses taux d’intérêt vendredi, l’attention se portant désormais sur une éventuelle hausse en décembre.
• Le budget d’automne britannique, présenté mercredi, retient l’attention avant la réunion de politique monétaire de novembre de la BoE.

La paire GBP/JPY enregistre une légère hausse lundi, le yen japonais (JPY) sous-performant les autres grandes devises. Les cours restent toutefois largement confinés dans une fourchette, les opérateurs se préparant aux événements clés de cette semaine, notamment le budget britannique et l’annonce de politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ). Au moment de la rédaction, la paire s’échange autour de 210,18, en hausse de 0,19 % sur la journée.

La BoJ annoncera sa décision sur les taux d’intérêt vendredi et devrait, selon un large consensus, maintenir son taux directeur à 1,25 %. Les derniers chiffres de l’inflation au Japon plaident en faveur d’un nouveau resserrement monétaire. En septembre, l’inflation hors produits alimentaires frais a accéléré à 2,1 % sur un an, contre 1,7 % précédemment, tandis que l’indicateur hors produits alimentaires frais et énergie est passé de 1,9 % à 2,4 %.

Les propos du gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, seront suivis de près, les marchés anticipant de plus en plus une hausse des taux en décembre. Ueda a récemment déclaré que « l’inflation sous-jacente est proche de l’objectif de 2 % ». Il a également averti que « si le taux directeur n’est pas ajusté de manière appropriée, les inquiétudes des marchés concernant les risques inflationnistes pourraient faire monter les taux à long terme ».

Toutefois, le soutien apporté au yen japonais (JPY) par les anticipations d’un nouveau resserrement reste limité par les taux d’intérêt relativement bas du Japon et les inquiétudes concernant le poids de sa dette. L’approche graduelle de la BoJ risque de ne guère réduire l’écart de taux d’intérêt avec les autres grandes économies, alors que les risques d’inflation énergétique liés au conflit au Moyen-Orient incitent les autres banques centrales à conserver une orientation restrictive.

Au Royaume-Uni, l’attention se tourne vers le budget de mercredi. Les opérateurs surveilleront la manière dont le gouvernement conciliera le soutien à l’économie et la nécessité de maintenir la discipline budgétaire. Toute modification de la fiscalité et des dépenses pourrait influer sur la livre sterling (GBP) avant la décision de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE), prévue le 5 novembre, les opérateurs intégrant pleinement une hausse des taux de 25 points de base dans les cours.

Les économistes de Deutsche Bank Sanjay Raja et Maui Brennan indiquent qu’à l’approche du budget d’automne, leur « hypothèse centrale était que le chancelier de l’Échiquier exploiterait les marges de manœuvre offertes par les règles budgétaires, en recourant à des transactions financières par l’intermédiaire d’institutions financières publiques (les “PuFins”), pour accroître les dépenses d’investissement en deux étapes : une augmentation de 8 milliards de GBP dans le prochain budget d’automne, suivie d’une hausse équivalente lors de la revue des dépenses prévue l’an prochain ».

Ils soulignent toutefois que « les informations publiées par le FT au cours du week-end… suggèrent que le chancelier Healey ira plus loin dans le budget d’automne, en ajoutant environ 20 milliards de GBP d’investissements sur les cinq prochaines années », ce qui impliquerait un recours aux PuFins nettement plus important qu’envisagé précédemment.