Le yen japonais bondit, l’aversion au risque stimulant la demande de valeurs refuges

• L’USD/JPY recule, l’aversion au risque stimulant la demande de yens japonais comme valeur refuge.
• La baisse des rendements des bons du Trésor américain réduit l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon, apportant un soutien supplémentaire au yen.
• Les opérateurs attendent les décisions de la Fed et de la BoJ la semaine prochaine, de nouvelles hausses de taux étant attendues de la part des deux banques centrales.

L’USD/JPY perd près de 0,65 % jeudi et se dirige vers sa plus forte baisse journalière depuis un mois. Les inquiétudes croissantes concernant les investissements liés à l’IA pèsent sur les actions mondiales et sur l’appétit pour le risque, relançant la demande de yens japonais (JPY) comme valeur refuge. La devise nippone surperforme ainsi l’ensemble des principales monnaies. Au moment de la rédaction, la paire s’échange autour de 157, son plus bas niveau depuis le 30 septembre.

Le yen se redresse malgré un rebond modéré du dollar américain (USD). Les États-Unis étant au cœur de l’essor des investissements dans l’IA, les opérateurs semblent privilégier le yen au billet vert. L’indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du billet vert face à un panier de six grandes devises, évolue autour de 101,75 après avoir touché un plus bas de trois semaines à 101,45.

Parallèlement, l’aversion au risque stimule la demande d’obligations d’État, faisant baisser les rendements dans les grandes économies. Le resserrement de l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon apporte un soutien supplémentaire au yen. Le rendement de référence des bons du Trésor américain à 10 ans se situe autour de 5,04 %, en baisse de 1 % sur la journée, tandis que celui des obligations d’État japonaises à 10 ans évolue près de 2,86 %, en recul de 0,50 % sur la journée.

Toutefois, le potentiel de hausse du yen pourrait rester limité, car l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon demeure important, tandis que les inquiétudes liées au lourd endettement du Japon continuent de peser sur la devise. Par ailleurs, le resserrement progressif de la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ) pourrait ne guère réduire l’écart de taux d’intérêt avec les autres grandes économies, les banques centrales conservant une orientation restrictive face aux risques inflationnistes liés à l’énergie découlant du conflit au Moyen-Orient.

Les analystes de Standard Chartered s’attendent à ce que la Banque du Japon maintienne ses taux lors de sa réunion de fin octobre, déclarant : « Nous prévoyons que la Banque du Japon (BoJ) laissera son taux directeur inchangé à 1,25 % lors de sa réunion des 29 et 30 octobre, après la hausse de 25 points de base de septembre. » Ils anticipent toutefois que les responsables « conserveront un ton clairement favorable au resserrement monétaire », soulignant que « le débat porte de plus en plus sur la date de la prochaine hausse de taux de la BoJ, plutôt que sur la question de savoir si elle relèvera à nouveau ses taux ». S’ils considèrent désormais décembre comme « une réunion lors de laquelle une hausse est possible »,

Standard Chartered souligne que « janvier 2027 reste notre scénario central pour la prochaine hausse ». La banque estime également que la BoJ a intérêt à poursuivre une normalisation progressive, car « la BoJ a intérêt à continuer de normaliser sa politique pour soutenir les différentiels de rendement et réduire le risque d’un nouvel affaiblissement du JPY, en particulier si la Fed reprend son resserrement ou maintient une politique restrictive plus longtemps que prévu ».

Aux États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) devrait elle aussi, selon un large consensus, laisser ses taux d’intérêt inchangés la semaine prochaine après les avoir relevés de 25 points de base (pb) en septembre. Toutefois, les responsables monétaires restant déterminés à ramener l’inflation à l’objectif de 2 %, les opérateurs intègrent presque entièrement dans les cours une nouvelle hausse des taux en décembre, l’outil CME FedWatch évaluant sa probabilité à environ 89 %.