Devises d’Amérique latine : les stratégies de portage vulnérables à la hausse de la volatilité – BNY

Geoff Yu, de BNY, souligne la vulnérabilité croissante des stratégies de portage sur les devises d’Amérique latine, alors que la volatilité réalisée s’envole et que les taux du G10 remontent progressivement. Les banques centrales du Brésil et du Mexique devraient maintenir leurs taux inchangés et, faute de soutien des termes de l’échange, la hausse des taux réels doit venir de la politique monétaire. Les données de positionnement font apparaître des pressions vendeuses sur le COP et le CLP, tandis que le BRL a besoin d’un redressement durable de la dynamique d’achat.

Les devises à haut rendement font face à des risques croissants

« Les taux réels ne progressent pas. Les banques centrales du Brésil et du Mexique annoncent leurs décisions de politique monétaire cette semaine, et aucune des deux ne devrait modifier ses taux. »

« À l’inverse, les risques concernant les taux du G10, notamment ceux de l’EUR et de l’USD, restent orientés à la hausse, ce qui réduit la rémunération du portage alors que la volatilité augmente. La principale source de frustration pour l’Amérique latine pourrait être l’absence d’une amélioration nette des termes de l’échange cette année, malgré des contraintes manifestes sur l’offre. Il revient donc aux banques centrales, réticentes à resserrer leur politique, de générer les hausses de taux réels nécessaires au maintien d’une politique restrictive. »

« Les positions sur les devises d’Amérique latine posent un défi en matière de positionnement. Nos données montrent que les positions sur les devises à haut rendement sont généralement peu importantes, mais les devises latino-américaines restent exposées à des risques. Le COP et le CLP font l’objet de ventes, ou d’un renforcement des couvertures, à partir de positions fortement surpondérées, tandis que les tentatives de constitution de positions longues sur le MXN s’essoufflent. »

« Le BRL et le PEN sont sous-pondérés, mais seul le BRL affiche une faible dynamique d’achat : un net redressement de la rentabilité est nécessaire pour ramener les positions en territoire positif. »

« Des opportunités de valorisation apparaissent sur les devises offrant un portage élevé. L’élection brésilienne a toujours été appelée à constituer le principal événement à risque pour l’Amérique latine et les devises à portage élevé. Le marché a sensiblement réajusté ses anticipations, et l’environnement politique de la région devrait se stabiliser à l’approche de la fin de l’année et au début de l’année prochaine. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)