Dollar américain : des données contrastées maintiennent la trajectoire de la politique monétaire au centre de l’attention – BBH

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), note que le dollar américain s’est affaibli de concert avec les rendements des bons du Trésor à court terme, la patience affichée par le président de la Fed, Kevin Warsh, face à l’inflation et les craintes d’un ralentissement des investissements dans l’IA ayant pesé sur les anticipations de hausse des taux. L’attention se tourne désormais vers les prochaines données sur le marché du travail américain, notamment les rapports NFP, JOLTS et ADP. Des embauches stables et un ralentissement de la croissance des salaires pourraient conforter l’approche graduelle de la Fed en matière de resserrement monétaire et contenir le dollar.

Les données et la politique orientent les perspectives du dollar

« Le dollar américain et les rendements des bons du Trésor à court terme ont légèrement reculé la semaine dernière, alors que le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté un ton patient malgré l’absence de progrès sur le front de l’inflation américaine. Les craintes d’un ralentissement des investissements dans l’IA ont accentué ce mouvement, jetant le doute sur les perspectives de croissance aux États-Unis et modérant les anticipations de hausse des taux de la Fed. »

« Les données de cette semaine présentent un tableau contrasté pour le dollar américain. Des embauches stables aux États-Unis et une croissance plus lente des salaires conforteraient l’approche graduelle de Warsh en matière de hausse des taux et contiendraient le dollar. »

« Emploi non agricole (NFP) d’octobre (vendredi). Le consensus table sur une hausse de 65 000 emplois, contre 29 000 en septembre, ce qui serait cohérent avec une stabilisation de la demande de main-d’œuvre. Le taux de chômage devrait se maintenir à 4,2 %, soit légèrement au-dessus de la projection de 4,1 % du FOMC pour 2026. Le salaire horaire moyen devrait progresser de 0,3 % sur un mois, contre 0,1 % en septembre, tandis que sa croissance annuelle devrait ralentir à 2,9 %, contre 3,0 % en septembre. »

« Le ralentissement de la croissance des salaires conforte la conviction de Warsh selon laquelle la compensation de l’inflation par les salaires évolue dans le bon sens. Toutefois, conjugué à une inflation persistante, ce ralentissement comprime également les revenus réels des ménages, ce qui fait peser un risque baissier sur les dépenses de consommation. »

« Avant le rapport NFP, le rapport JOLTS de septembre (mardi) devrait confirmer la faiblesse tant des embauches que des licenciements sur le marché du travail. Le rapport ADP d’octobre sur l’emploi privé (mercredi) devrait faire état de 67 000 créations de postes, contre 90 000 en septembre. Aucun consensus n’est disponible pour les données d’octobre sur l’emploi de Revelio Labs (jeudi), qui avaient fait état d’une hausse de 56 900 postes en septembre. Revelio pourrait constituer un meilleur indicateur du NFP, avec un coefficient de corrélation annoncé de 0,74, contre 0,26 pour ADP depuis 2010 et un niveau pratiquement nul depuis le début de l’année. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)