Stati Uniti: la domanda mantiene l’inflazione persistente – TD Securities

Gli economisti di TD Securities Oscar Munoz ed Eli Nir sostengono che la forte domanda interna statunitense, trainata dagli investimenti legati all’intelligenza artificiale e dalla tenuta dei consumi, sia incompatibile con un ritorno senza ostacoli all’obiettivo di inflazione del 2% della Fed. Si aspettano che lo slancio dei consumi si attenui nel quarto trimestre, ma continuano a prevedere una domanda interna robusta e un’inflazione superiore all’obiettivo.

La domanda interna complica le prospettive della Fed

«La domanda interna in forte espansione ha continuato a sostenere l’attività economica statunitense nel terzo trimestre, con gli investimenti in conto capitale legati all’intelligenza artificiale e il vigore dei consumi a fare da principali motori della crescita. Se da un lato ciò lascia ben sperare per lo slancio dell’economia nel breve periodo, dall’altro non facilita il compito della Fed sul fronte delle prospettive di inflazione».

«L’eccesso di domanda nei servizi è uno dei principali responsabili. La spesa reale per beni si è normalizzata, ma non si può dire lo stesso per i servizi, il che molto probabilmente contribuisce a mantenere l’inflazione supercore su livelli scomodamente elevati. Al di là dell’energia e dei dazi, la persistenza dei rincari nei servizi resta un problema per la Fed».

«Guardando ai prossimi mesi, ci aspettiamo che i consumi statunitensi perdano parte del loro slancio nel quarto trimestre: l’effetto di trascinamento è modesto, dopo un settembre debole, e a ottobre la spesa sembra in fase di normalizzazione dopo un’estate molto vivace. Nelle nostre stime preliminari prevediamo che la crescita della spesa rallenti all’1,8%, con la crescita del PIL che nel quarto trimestre tornerà su ritmi prossimi al trend, al 2,3% su base trimestrale annualizzata».

«In sintesi, finché le condizioni finanziarie resteranno complessivamente favorevoli, la domanda interna rimarrà probabilmente robusta e l’inflazione si manterrà ostinatamente al di sopra dell’obiettivo. In altri termini, la Fed avrà probabilmente ancora del lavoro da fare sul fronte della politica monetaria. Questo avvalora la nostra opinione secondo cui la Fed dovrà imprimere un’ulteriore stretta monetaria nel prossimo futuro: ci aspettiamo un inasprimento aggiuntivo di 50 punti base da qui al primo trimestre del 2027».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)