Les inquiétudes sur les taux de la Fed pèsent sur l’or, qui pourrait à nouveau tester le seuil des 4 000 dollars !

L’or a légèrement reculé mardi, la prudence des investisseurs à l’approche de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale la semaine prochaine ayant dominé le sentiment de marché. Les cours ont désormais perdu environ 26 % par rapport au record de 5 594,82 dollars atteint en janvier et se situent quelque 22 % sous les niveaux observés au début du conflit en Iran. Le marché se trouve ainsi à un point charnière, entre sentiment des investisseurs et facteurs techniques.

La persistance de l’inflation et la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed restent les principaux facteurs qui pèsent sur l’or. Les titres du Trésor américain semblent actuellement plus attractifs que l’or en tant que valeur refuge, entraînant une nette réorientation des flux de capitaux entre ces deux actifs. En septembre, la Fed a procédé à sa première hausse de taux de l’année, les relevant de 25 points de base. Les récentes déclarations de ses responsables ont toutefois généralement laissé entendre qu’un nouveau resserrement ne présentait guère d’urgence, réduisant directement les anticipations du marché concernant une hausse en octobre.

Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux la semaine prochaine est retombée à environ 17,2 %, bien en deçà des niveaux élevés observés il y a un mois. Les marchés intègrent néanmoins toujours une probabilité de 92 % d’un relèvement en décembre. Cette combinaison d’anticipations de resserrement moins marquées à court terme et de perspectives monétaires toujours restrictives à plus long terme empêche l’or de bénéficier, à court terme, d’un soutien durable de la politique monétaire.

Les investisseurs porteront désormais une attention particulière à la prochaine publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE). Largement considéré comme l’indicateur d’inflation privilégié de la Fed, cet indice influencera directement les anticipations concernant la trajectoire future des taux d’intérêt. Si les données PCE continuent de faire apparaître des pressions inflationnistes persistantes, les anticipations d’une hausse en décembre se renforceront encore, même si la Fed maintient ses taux inchangés en octobre, ce qui continuera de peser sur l’or. À l’inverse, un net ralentissement de l’inflation pourrait offrir un répit temporaire au métal précieux.

L’évolution du marché des titres du Trésor américain a contrasté avec celle de l’or. Mardi, le rendement à 10 ans a légèrement reculé à 5,121 %, tandis que celui à 30 ans est revenu à 5,431 %, alors qu’un rebond des actions américaines porté par l’IA a stimulé l’appétit pour le risque et réduit les achats de valeurs refuges. Si des taux d’intérêt excessivement élevés provoquent un retournement des flux de capitaux liés à l’IA, les facteurs qui soutenaient initialement le dollar pourraient rapidement se retourner contre lui. En théorie, le recul du dollar offrait à l’or une marge de progression. Pourtant, le métal précieux n’a pas réussi à rebondir mardi, ce qui laisse penser que les pressions exercées par les anticipations de taux et les flux effectifs de capitaux continuaient de dominer.

Analyse de marché :

Les marchés sont soumis à des forces contradictoires. Une croissance économique solide, une inflation durablement élevée et une orientation globalement restrictive de la politique monétaire des banques centrales à travers le monde ont conjointement relevé le niveau de fond des rendements. Dans le même temps, les marchés intègrent déjà des anticipations de resserrement importantes, et le rythme effectif des hausses de taux des banques centrales pourrait se révéler inférieur à ces attentes. Les rendements pourraient donc reculer rapidement lorsque l’appétit pour le risque s’améliore. Cette dynamique a un double effet sur l’or : la baisse des rendements favorise théoriquement cet actif qui ne rapporte pas d’intérêts, tandis qu’un appétit accru pour le risque affaiblit la demande d’or en tant que valeur refuge.