Premier grand test dans un contexte de crise de confiance envers l’IA : Meta peut-elle concilier dépenses et monétisation ?

Les résultats de Meta, attendus mercredi après la clôture des marchés, constitueront un test majeur du sentiment de Wall Street à l’égard de l’IA, avant les publications de Google, Microsoft et Amazon la semaine prochaine.

Pour les investisseurs, l’enjeu décisif de cette publication réside dans les dépenses plutôt que dans le chiffre d’affaires : il s’agira de savoir si les prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année restent inchangées et si les investissements dans l’IA se traduisent de manière démontrable par une croissance durable du chiffre d’affaires. La hausse portée par l’IA, qui a soutenu les actions ces dernières années, a été largement alimentée par les solides résultats des grands groupes technologiques. L’inquiétude est toutefois désormais généralisée, notamment dans cette période électorale à l’approche des élections américaines de mi-mandat le mois prochain. Au cours de la semaine écoulée, la confiance des investisseurs dans les entreprises à l’origine de l’essor de l’IA a été fortement ébranlée par les craintes de voir les revenus générés par cette technologie décevoir les attentes.

Meta avait précédemment annoncé prévoir un chiffre d’affaires compris entre 61 et 64 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une croissance de 19 % à 25 % par rapport aux 51,2 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt. Le point médian de cette fourchette implique une croissance d’environ 22 %, en net ralentissement par rapport aux 28 % du deuxième trimestre. Le consensus des analystes situe le chiffre d’affaires entre environ 63,3 et 63,9 milliards de dollars, en hausse de 23 % à 25 % sur un an.

Bien que le chiffre d’affaires de Meta au troisième trimestre soit attendu au-delà de 63 milliards de dollars, les investisseurs anticipent un ralentissement de la croissance. Selon les estimations de consensus compilées, la marge opérationnelle de la maison mère de Facebook devrait également se contracter pour passer juste sous les 30 %, à mesure que les coûts de ses investissements dans l’IA commencent à se faire sentir, tandis que son résultat opérationnel ajusté devrait reculer à environ 18,8 milliards de dollars.
Au deuxième trimestre, Meta a généré un flux de trésorerie opérationnel de 31,9 milliards de dollars, tandis que ses dépenses d’investissement ont atteint 31,1 milliards de dollars, ne laissant qu’un flux de trésorerie disponible de 784 millions de dollars, bien inférieur aux 8,549 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt. Le troisième trimestre pourrait être encore plus faible : les estimations du consensus des analystes indiquent que le flux de trésorerie disponible deviendra négatif, à −9,14 milliards de dollars, avec des dépenses d’investissement trimestrielles atteignant 40,97 milliards de dollars. Les prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année restent élevées, entre 130 et 145 milliards de dollars. Environ 50,9 milliards de dollars ayant déjà été dépensés au premier semestre, cela implique des dépenses d’investissement de 79 à 94 milliards de dollars au second semestre. Ce besoin de financement est couvert par le recours à l’endettement. Au deuxième trimestre, Meta a émis 24,9 milliards de dollars de dette à long terme, portant l’encours de sa dette à long terme à 83,7 milliards de dollars. La direction financière de Meta a explicitement déclaré qu’une part plus importante du financement futur des infrastructures proviendrait de l’endettement.

Analyse de marché :
Lors de cette publication de résultats, le marché suivra de près la croissance du nombre d’impressions publicitaires et l’évolution du prix moyen par publicité afin d’évaluer si l’IA continue d’améliorer l’efficacité publicitaire. Muse, l’agent d’IA lancé en septembre, a été un catalyseur majeur du récent rebond du cours de l’action, contribuant à une hausse d’environ 27 % du titre Meta sur le seul mois de septembre. Le regard du marché sur l’entreprise a commencé à évoluer : auparavant perçue comme un groupe qui engloutit des liquidités dans l’IA, elle est désormais considérée comme capable de la monétiser.