Le yen japonais sous-performe les autres devises malgré le repli du dollar américain après les élections

• L’USD/JPY efface une partie de ses pertes initiales, le yen peinant à profiter de la faiblesse généralisée du dollar américain.
• Les résultats des élections américaines de mi-mandat font reculer le dollar américain à son plus bas niveau depuis cinq semaines.
• Les importants écarts de taux d’intérêt limitent les gains du yen malgré l’orientation restrictive de la BoJ.

L’USD/JPY évolue dans le rouge mercredi, alors que le dollar américain (USD) tombe à son plus bas niveau depuis cinq semaines à la suite des résultats des élections américaines de mi-mandat. Le yen japonais (JPY) peine toutefois à tirer parti de la faiblesse du billet vert, effaçant une grande partie de ses gains initiaux et sous-performant la plupart des principales devises.

Au moment de la rédaction, l’USD/JPY s’échange autour de 158,32, en baisse de 0,25 % sur la journée, après avoir touché un plus bas intrajournalier de 157,39.

Le dollar américain a subi des pressions, la victoire des démocrates dans les deux chambres du Congrès ouvrant la voie à un partage du pouvoir entre les partis, ce qui accroît le risque de blocage politique à Washington et renforce l’incertitude entourant la politique budgétaire. L’indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du billet vert face à un panier de six grandes devises, évolue autour de 101,40, en baisse de 0,44 % sur la journée et proche de son plus bas niveau depuis cinq semaines.

Les analystes de MUFG/BTMU estiment que l’issue des récentes élections américaines de mi-mandat est « peu susceptible d’affecter les relations entre les États-Unis et le Japon, ainsi que le message ferme émanant de Washington quant à son opposition à la faiblesse persistante du yen ». Ils soulignent que le récent renforcement du yen n’offre qu’un répit limité, précisant que « le répit pour le yen est marginal (le gain d’aujourd’hui est lié au dollar), la relation entre les taux et le cours du yen restant relativement faible ».

L’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les autres grandes économies reste important, le taux directeur de la Banque du Japon (BoJ) s’établissant à 1,25 %. Si la BoJ resserre progressivement sa politique monétaire, les pressions inflationnistes liées au choc énergétique au Moyen-Orient ont poussé d’autres grandes banques centrales à relever leurs taux d’intérêt, et de nouvelles hausses sont également attendues.

L’orientation restrictive de la BoJ n’apporte donc qu’un soutien limité au yen, les écarts de taux d’intérêt devant rester importants et continuer de pénaliser la devise en matière de rendement. Néanmoins, les avertissements des responsables japonais concernant une éventuelle intervention incitent les opérateurs à la prudence lorsqu’ils misent contre le yen. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré lundi que le Japon agirait contre les mouvements de change désordonnés ou excessivement spéculatifs.

MUFG/BTMU souligne que « les interventions de juillet dernier et du début août ont faussé la relation avec les taux », mais ajoute que le comportement de la devise continue de mettre en évidence des forces plus profondes à l’œuvre : « les mouvements du yen indiquent qu’il existe encore des flux structurels qui continuent de peser sur sa performance, et ces flux pourraient bien ne se modifier que lentement ». Les analystes restent néanmoins prudemment optimistes quant aux perspectives à moyen terme, affirmant que « nous continuons de penser que le yen est proche d’un tournant et que les taux de marché et/ou les politiques gouvernementales visant à encourager le maintien de volumes plus importants de capitaux au Japon devraient avoir un effet positif sur le yen ».