États-Unis : la demande entretient la persistance de l’inflation – TD Securities

Les économistes de TD Securities Oscar Munoz et Eli Nir estiment que la vigueur de la demande intérieure américaine, portée par les dépenses d’investissement liées à l’IA et la résilience de la consommation, est incompatible avec un retour sans heurts à l’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale. Ils s’attendent à un essoufflement de la consommation au quatrième trimestre, mais prévoient toujours une demande intérieure robuste et une inflation supérieure à l’objectif.

La demande intérieure complique les perspectives de la Fed

« La demande intérieure en plein essor a continué de soutenir l’activité économique américaine au troisième trimestre, les investissements liés à l’IA et une consommation dynamique constituant les principaux moteurs de la croissance. Si cela est de bon augure pour la dynamique économique à court terme, cela ne facilite pas la tâche de la Fed en matière de perspectives d’inflation. »

« L’excès de demande dans les services y contribue fortement. Les dépenses réelles en biens se sont normalisées, mais on ne peut pas en dire autant des services, ce qui contribue très probablement à maintenir l’inflation “supercore” à un niveau inconfortablement élevé. Au-delà de l’énergie et des droits de douane, la persistance des hausses de prix dans les services demeure un problème tenace pour la Fed. »

« Pour la suite, nous nous attendons à ce que la consommation américaine perde un peu de sa vigueur au quatrième trimestre : l’acquis de croissance est faible, après un mois de septembre peu dynamique, et les dépenses semblent se normaliser en octobre après un été soutenu. Nous tablons sur un ralentissement de la croissance des dépenses à 1,8 %, tandis que la croissance du PIB reviendrait à un rythme proche de sa tendance, à 2,3 % en rythme trimestriel annualisé au quatrième trimestre. »

« En définitive, tant que les conditions financières resteront globalement favorables, la demande intérieure devrait demeurer robuste et l’inflation se maintenir au-dessus de l’objectif. Autrement dit, la Fed aura probablement encore du travail à accomplir sur le plan de la politique monétaire. Cela conforte notre opinion selon laquelle elle devra resserrer davantage sa politique monétaire dans un avenir proche : nous prévoyons un resserrement supplémentaire de 50 points de base d’ici au premier trimestre 2027. »

(Cet article a été rédigé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)