Dollar américain : vigueur sélective et dérive de fin d’année – TD Securities

L’équipe macroéconomique de TD Securities, menée par Jayati Bharadwaj et ses collègues, estime que le dollar américain (USD) perd son statut de valeur refuge naturelle, ses gains restant limités malgré un mouvement de vente mondial sur les actions lié à l’IA. Selon elle, la performance relative des actions américaines par rapport à celles du reste du monde restera le principal moteur du billet vert.

Un attrait limité comme valeur refuge et un potentiel de baisse modeste

« Nous continuons de considérer la performance relative des actions américaines par rapport à celles du reste du monde comme le principal moteur de l’USD dans son ensemble. La hausse limitée de l’USD malgré l’aversion au risque sur les marchés actions la semaine dernière confirme notre opinion selon laquelle l’USD n’est plus la valeur refuge naturelle qu’il était auparavant. Bien que l’USD ait progressé après la publication des chiffres de l’emploi américain vendredi, l’ampleur de la surprise sur les créations d’emplois justifierait celle du mouvement de l’USD ce jour-là (nous avions précédemment estimé que l’indice DXY gagnerait +0,1 % sur la journée pour chaque tranche de 20 000 créations d’emplois supérieure aux prévisions du consensus). Si la sous-performance des actions américaines liée à l’IA persiste, nous nous attendons à ce que l’USD termine l’année en légère baisse, comme en 2018. »

« Si nous anticipons une légère baisse de l’USD d’ici la fin de l’année, son ampleur devrait rester limitée, l’EUR demeurant pénalisé par la fragilité de la dette française. Dans le même temps, nous ne voyons pas non plus suffisamment de raisons pour que l’USD connaisse une nette accélération à la hausse : le positionnement global sur l’USD reste acheteur, le marché a probablement déjà intégré le degré maximal de fermeté de la Fed, et l’USD dispose d’une marge de baisse pour s’aligner sur la sous-performance relative du marché actions américain. »

« Bien que l’USD continue d’occuper une place favorable dans notre grille d’évaluation, sa position globale s’est dégradée au cours du mois écoulé. »

« L’USD bénéficie toujours de comptes extérieurs favorables, d’une économie américaine qui reste résiliente et d’un profil de portage attractif. Toutefois, le facteur actions est devenu défavorable à l’USD. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)