Bilan de la BoJ : une pause pour l’instant... mais le Japon est entré dans une nouvelle phase inflationniste

La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à court terme à 1,25 %, tout en tenant un discours résolument ferme sur le risque d’un dépassement de la cible d’inflation. La décision a été adoptée par huit voix contre une, Takata, membre du conseil, s’étant prononcé en faveur d’un relèvement à 1,5 %. Le gouverneur Kazuo Ueda a souligné que la Banque continuerait d’ajuster sa politique selon les besoins.

La Banque du Japon a indiqué que l’inflation sous-jacente avait atteint des niveaux globalement conformes à son objectif de stabilité des prix de 2 %, tandis que les conditions financières demeuraient accommodantes et que les taux réels à court terme restaient bas. Elle a également relevé sa prévision d’inflation sous-jacente mesurée par l’IPC pour l’exercice 2027 de 2,4 % à 2,6 %, tout en maintenant celle de l’exercice 2028 à 2,0 %. Les prévisions de croissance du PIB ont été révisées à 0,7 % pour l’exercice 2026 et à 0,7 % pour l’exercice 2027.

La banque centrale a indiqué que l’équilibre des risques avait changé. Alors qu’ils craignaient surtout, par le passé, que l’inflation reste inférieure à la cible, les responsables de la politique monétaire doivent désormais se prémunir contre un dépassement. Les risques liés au conflit au Moyen-Orient, au renforcement de la demande liée à l’IA et à la volatilité des changes nécessitent une surveillance étroite. Parallèlement, les besoins de financement des entreprises augmentent et les prêteurs restent disposés à accorder des crédits.

Ueda a déclaré que la Banque du Japon n’attendrait pas passivement une accélération de l’inflation, mais qu’elle ajusterait sa politique de manière proactive si nécessaire. Il a toutefois souligné que la Banque ne pouvait pas encore crier victoire, car l’inflation doit se maintenir de façon stable et durable autour de 2 %. Le calendrier et le rythme des prochaines hausses dépendront des données, de l’évolution des salaires, des conditions financières et de la probabilité que les perspectives économiques de la Banque se concrétisent. Il n’a donné aucune indication laissant entendre que les relèvements suivraient un calendrier préétabli.

Bilan général

La Banque du Japon a opté pour un statu quo assorti d’un discours ferme. Cette pause tient toutefois à sa volonté d’obtenir davantage de preuves que l’inflation et les salaires peuvent durablement se maintenir autour de 2 %, et non à un abandon de son cycle de resserrement monétaire. Avec une voix en faveur d’une hausse immédiate, une mise en garde explicite contre un dépassement de la cible et un engagement à réagir de manière proactive, de nouveaux relèvements de taux restent clairement à l’ordre du jour.