Forint hongrois : les ambitions d’adoption de l’euro fragilisent le HUF - Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, analyse le nouveau cadre économique à moyen terme de la Hongrie, qui vise à satisfaire aux critères d’adoption de l’euro d’ici à 2030. Malgré des objectifs ambitieux d’assainissement budgétaire et des hypothèses de croissance élevées, la dette reste supérieure aux seuils de l’UE, tandis que les réformes structurelles et le recul de l’inflation demeurent incertains. Les marchés s’attendent à ce que la Banque nationale de Hongrie intègre le MCE II avec un HUF sous-évalué. Le forint pourrait donc rester proche de ses niveaux les plus faibles à l’approche de la convergence.

La perspective de convergence laisse le HUF vulnérable

« Le gouvernement hongrois a publié aujourd’hui son cadre économique à moyen terme, s’engageant à remplir tous les critères d’adoption de l’euro d’ici à 2030. Le gouvernement et la Banque nationale de Hongrie (MNB) entameront les préparatifs en vue de l’entrée dans le mécanisme de change européen (MCE II), notamment des discussions sur l’adhésion à l’union bancaire et aux mécanismes de surveillance et de résolution de l’UE. »

« Parmi les principaux sujets abordés, l’adoption de l’euro occupe systématiquement une place centrale dans les récentes déclarations du gouvernement et de la banque centrale. Probablement parce qu’il s’agit d’une intervention verbale destinée à stabiliser le forint en affichant une orientation pro-européenne. Mais, comme nous l’avons déjà écrit, cela pourrait ne pas fonctionner. Le marché a déjà compris qu’il sera dans l’intérêt de la MNB d’intégrer le MCE II avec un HUF légèrement sous-évalué, et non surévalué (il est plus facile d’éviter la volatilité de cette manière). »

« Notre conclusion reste donc inchangée : le HUF pourrait évoluer à proximité de ses niveaux les plus faibles à l’approche de l’entrée dans le MCE II, alors que le gouvernement doit encore franchir plusieurs étapes intermédiaires difficiles, sans que cela ne ruine sa popularité. Si celle-ci s’érode, le marché des changes cessera d’intégrer la perspective d’une entrée dans le MCE II, car un retour du Fidesz signifierait automatiquement la fin de ce projet. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)